新日股份IPO：毛利不足20% 两子公司曾涉环保问题

继雅迪电动车于2016年赴港上市后，1月13日，新日股份出现在证监会公布的预先披露名单中。

招股书显示，主营电动自行车的新日股份，在张崇舜夫妇的治下，资产规模迅速壮大。但随着电动自行车行业增长瓶颈的来临，新日股份业绩增长乏力，营收出现逐年下滑的现象。

北京、广州等一二线城市对电动自行车的限行，也对新日股份销售额产生一定影响。不过，新日股份更大的“战场”并不在一二线城市，截至2016年9月末，公司拥有1446家经销商，主要集中于县域市场。

在县域市场，电动自行车竞争异常激烈，因此，行业毛利率并不高。新日股份在报告期内毛利率均不足20%。

针对新日股份业绩增长乏力、限行等问题，1月20日，新京报记者将相关问题发至招股书中披露的公司邮箱，截至发稿，未获回复。

主业遭遇业绩增长“瓶颈”

截至2016年9月，张崇舜和陈玉英夫妇掌舵的新日股份资产总额已达14.62亿元。

1999年，张崇舜和陈玉英成立北京新日，注册资本100万元，主营业务为电动自行车的生产与销售。同年，北京新日无锡分公司成立。

2006年，张崇舜、陈玉英和赵学忠分别以现金出资2093万元、448.5万元和448.5万元，注册成立天津新日。

一年之后，张崇舜夫妇等人在江苏成立新日股份。新日股份成立后，开始对旗下资产进行整合和收购。

通过不断的收购与出售，新日股份主业对电动自行车更为专注。2013年至2016年1-9月，新日股份主营业务收入占营业收入的比重分别为98.63%、97.83%、96.51%和96.88%。

中国自行车协会公布的数据显示，国内电动自行车从2014年起进入拐点，2014年产量同比下降3.9%，2015年下降8.27%。

行业的发展放缓，对公司业绩造成了较大影响。2013年、2014年、2015年和2016年前9月，新日股份营收分别为24.52亿元、25.71亿元、23.12亿元和15.47亿元。同时，公司2013年、2014年归属净利润分别为7316.81万元和4257.65万元，同比下降约42%。2015年归属净利润为5515.48万元，不及2013年的水平。

新日股份解释称，未来电动自行车产量合理控制将是行业发展的新常态，量的增长将逐步让位于质的提高。

“如果未来宏观经济景气度持续下行，居民可支配收入增长持续放缓以及行业竞争的持续加剧，将使公司面临较大的经营压力。”新日股份在风险提示中称。

“限行”城市销售额下滑

近年来，一些城市在划定区域、路段、时段，对电动自行车采取限制通行或者禁止通行的措施，这也影响了新日在这些城市的业绩。

比如，2016年4月北京市宣布，对长安街、正义路等路段禁止电动自行车通行。

同年，厦门针对《厦门经济特区电动自行车管理若干规定（草案）》提交审议，公安机关交通管理部门根据道路和交通流量的情况，规定限制、禁止电动自行车通行的时段、路段、区域。此外，对电动自行车限行的城市还有广州、深圳、珠海、东莞、福州等。

电动自行车的限行，对厂商也产生了一定影响。新日股份招股书显示，2016年前三季度，在深圳的销售金额为228.73万元，不及2015年销售额520.7万元的一半；同期在广州，新日股份销售额114.91万元，不及2015年271.19万元的一半。

此外，新日股份2016年前三季度在北京、福州、东莞的销售，均比2015年出现大幅缩水。在上述限行城市中，只有厦门销售额在增长。

报告期内，新日股份对上述城市的总销售金额及占当期公司主营业务收入的比重分别为3.72%、4.14%、4.90%和5.12%，对经营业绩影响较小。“若限行城市进一步增加或限行政策进一步严厉，会对公司的业绩造成一定的影响。”新日股份称。

渠道下沉致毛利降低

与在一二线城市销售金额较少相反，新日股份在县域市场进行重点布局。新日股份在招股书中称，截至2016年9月末，公司拥有1446家经销商，集中于县域市场。

另一家在香港上市的电动自行车公司雅迪控股，也采取渠道下沉方式，拥有大量经销商。其聆讯资料集显示，截至2015年12月31日，雅迪在国内拥有超过1700名分销商及其下属子分销商所组成的全国销售及分销网络。

招股书称，目前，新日股份产品主要由各生产基地发出，生产基地主要布局在无锡、天津、襄阳和东莞，而经销商主要分布于县域市场，物流相对欠发达，从而会影响产品的交付速度以及进一步开发乡镇经销商。

电动自行车从业人士李哲（化名）告诉新京报记者，电动自行车行业大多采用经销模式，从厂家到销售终端，一般有两到三级经销代理，通常是工厂把货批给省代或者大区代理，进而分配到城市级代理，再由其分给店铺。“我之前看到一部电动自行车售价是1600元，出厂价在1020元左右。”

新日股份也在招股书中表示，经销商的人、财、物均独立于公司，其经营计划受个体发展目标和风险偏好影响较大，可能会对公司效益、品牌形象和未来发展造成不利影响。

新京报记者发现，电动自行车生产商毛利率不高。新日股份自2013年以来，各年主营业务毛利率均不足20%，同期，雅迪控股毛利率也只有在2016年上半年触及20%，其余年份均在20%以下。

李哲认为，目前大多厂商对电动自行车产品体系的理解仅仅是一个普通的货物，用户只觉得是一个简单的交通工具。两者循环起来之后，就会形成一种经济条件不好的群体在使用的交通工具的心态。

“所以，大家都喜欢往低价做，来抢占‘穷人’的市场，这样就会把产品越做越烂。”李哲说。

新京报记者发现，新日股份在研发投入上相对较高，从2013年到2016年前三季度，分别投入了7938.31万元、13256.16万元、9812.97万元、7356.99万元，研发投入占营业收入比重分别为3.19%、5.05%、4.10%、4.61%。

子公司曾因环境问题被处罚

新京报记者发现，新日股份子公司在环境问题上，也遭到过一些处罚。

招股书显示，2014年8月，新日股份子公司天津新日因超标排放污水，被天津市滨海新区城市管理综合执法局处罚款1350元。2015年4月27日，因天津新日厂界下风向排放的废气中恶臭排放浓度（无量纲）最高监测数值超过《大气污染物综合排放标准》，天津市滨海新区环保局对其处罚4万元。

除了在环境问题上存在违规行为外，工商信息显示，天津新日在2015年7月9日，未按规定的期限公示年度报告，被列入经营异常名录信息，在一个月之后，被移出经营异常名录。

此外，曾作为新日股份子公司、现为张崇舜夫妇实际控制的河南三丽，在环境影响评价文件未经批准的情况下，于2012年7月擅自开工建设年产500万千伏安时硅胶体铅蓄电池项目，违反了相关法规，河南省环境保护厅给予责令停止建设和给予罚款8万元的行政处罚。

在出现环境问题后，新日股份称，上述公司此后通过整改均符合环保要求。

新京报记者发现，新日股份近年来在环保费用上波动较大。报告期内，公司环保支出金额分别为267.25万元、1149.46万元、520.21万元、189.16万元。

针对新日股份业绩增长乏力、限行等问题，1月20日，新京报记者致电新日股份，电话接通后无人应答，同日，记者将相关问题发至招股书中披露的公司邮箱，截至发稿，未获回复。